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這本書不厚，才僅僅170幾頁，但封面寫著The little book that BUILDS WEALTH.
沒錯雖然小小一本但卻價值連城，作者可大有來頭，是「晨星公司」的股票研究部門主管。
書中詳細解釋了巴菲特所謂經濟「護城河」的投資概念，巴菲特的成功就在於以合理價格，買進這些優質企業，然後讓這些企業進行長期的複利，就是這麼單純的策略。
擁有經濟護城河的企業，能夠防止其他業者加入競爭，並持續地運用投資人的錢來創造報酬，因此企業存在期間所創造的現金才得以持續，如圖(一)。企業存在的結構性特質，通常會持續多年，同業競爭者很難複製。
(圖一，圖片來源：護城河投資優勢)
而企業的內在價值就等於其未來創造之全部淨現金流，反過來說，就是尋找有「護城河」保護的企業，未來才得以持續創造「現金流」。另外，護城河也可以協助投資人界定所謂的「競爭優勢範圍」，讓投資活動只侷限在自己熟悉的領域，不要設的太廣，績效會更理想，也就是「能力圈」。
而護城河來自於以下：
１.無形資產：
如品牌、專利、特許執照等。
品牌的優勢來自於，能夠讓客戶支付更高的價格，一顆擁有完美淨度及切割的鑽戒，若是裝在蒂芬妮的藍色包裝盒內，更顯得價值連城，若無法形成價格差異，則不具優勢。
專利有時間限制，在期間內只有你能製造販賣某種產品，如藥品，因此能賺取利潤；但專利可能被撤銷或挑戰，若是要以專利形成長久的競爭優勢，唯有持續創新發明取得新的專利，而且產品眾多，如3M的專利高達數千種，在市場上地位穩固。
特許執照方面，可以想見醫生或律師，有執照才能開業，而企業擁有特許執照通常能形成獨佔的市場，常出現在公共事業、製造或販賣受法律限制的產品、從事特種事業等；如電力公司、天然氣公司、電信業、金融業、藥品、賭博、廢棄物、水泥業、煉油場等等，如果價格又不受主管機關限制，那優勢將更加明確。
２.轉換成本：
來自高黏著性客戶。
你上次更換往來銀行是什麼時候呢？人們可能為了節省點油錢，跑去更優惠的加油站加油，花費5~10分鐘車程，但是更換往來銀行就顯得非常麻煩，光是辦理手續要填寫的表格，自動扣款得重新設定，還有可能造成的帳單逾期未繳，更糟的是支票因此跳票，那就麻煩了！
同樣轉化成本也出現在各行各業。
公司更換軟體，員工就得重新教育訓練，如多數工程師習慣使用AutoCAD；資料庫管理業的「甲骨文」，因管理企業龐大的資料庫，而資料轉換的程序相當複雜費，若是過程不順利，企業可能停擺。
又如高單價機器設備、儀器，企業不會時常採購，而且更換後可能影響整個生產線；還有關鍵性零件或產品製程，如「奇異電器」向「精密公司」採購噴射機渦輪零件，如果轉換其他供應商，零件只要發生一次問題，那後果不堪設想。
３.網絡經濟：
如同經濟學家布萊恩．亞瑟說道：「關於網絡事業，業者會很少。」
企業提供之產品/服務的價值，將因為使用者增加而提升。美國運通信用卡的用戶，如果不是普遍被商店接受，即使提供再多獎勵與紅利，效果也不盡理想，因為別人也這麼做，關鍵是其商家構成的龐大網絡，才是競爭優勢所在。
微軟同樣也受惠網絡效應，Windows是普遍被個人電腦接受的作業軟體，Office的文書軟體Word與Excel也是，競爭者OpenOffice曾嘗試推出文書軟體與之競爭，即使功能強大5倍，而且完全免費，但還是不敵其網絡經濟。顯示一項不錯的免費產品，如果不能影響既有市占率，是很難撼動其地位的。
網絡效應最常出現在資訊分享或連結使用者的產業，競爭者必須複製網絡，或建構類似網絡，經使用者評估後，才可能考慮更換，一般來說是很難克服的障礙。
拍賣網址eBay就是典型例子，買家都願意造訪eBay，因為此處賣家多。金融業者也普遍存在網絡效應，營業據點增加，所產生的連結路徑將倍數增加。
還有第三方物流業者，完善的通路帶來網絡效應，擁有的貨主關係越多，就能越有效率的服務客戶，帶來可觀報酬。
４.成本優勢：
來自於較便宜的生產程序、較佳的地理位置、特有資產與經濟規模。
常出現在商品產業，一般人會選擇性價比較佳者，但成本優勢容易因為競爭者複製程序或發明新程序而消失。
相較與生產程序，通常地點創造的成本優勢較為耐久，前面提到的廢棄物處理及水泥業，除了有特許執照外，也擁有明確的地點成本優勢，多數人不希望垃圾場或砂石場在自家旁邊吧！還有運送成本也是一個問題，砂石業者在半徑50英里內，通常沒有競爭者。
另外，某些鋼鐵業者也享有地理位置帶來的廉價成本，又如天然資源業者，得天獨厚的礦場，也經常享有成本優勢。
價格如果是消費者購買的主要考量基準，成本優勢在這個產業將扮演重要腳色，但是要注意的是，思考產品、服務是否有替代品。
所以，為什麼要評估企業是否擁有經濟護城河？因為相較於其他產業，某些產業更容易建構競爭優勢，結構優異的第四順位優質企業，可能更甚於競爭激烈的第一順位企業。
再來是評估企業護城河的分析程序，如圖(二)。首先要觀察資本報酬的歷史數據，優異的數據代表，企業可能具備護城河，然後研究企業是如何保持優異績效的，最後考慮其可靠及耐久程度，未來能否延續。
(圖二，圖片來源：護城河投資優勢)
最後，作者指出影響企業價值的四個因素：
１.成長：企業所能夠創造的現金數量
２.風險：所創造現金流量估計值的確定程度
３.資本報酬：企業維持營運所需要從事的投資
４.經濟護城河：企業得以對抗競爭者的時間長度
這四個因素非常客觀，而且絕對。企業從事的活動帶來資本報酬，當我們持有這間企業的時候，風險來自於它未來是否仍有現金的流入，若能創造更多的現金，那就有機會再成長，而保護企業持續發展的因素就來自「護城河」。
結語：
我們找到具備經濟護城河的企業，剩下的只有掌握價值與價格之間的關係，保持適當的「安全邊際」，把負面投機報酬的風險最小化，強調投資報酬的正確性，也就是說，你總不希望股價漲跌是因為本益比上升吧！強調企業價值的投資人應該更重視，股價的提升是來自盈餘的成長，不是市場心理面的影響才對。如果你所找到的優質企業太過昂貴也沒關係，我們所做的就是保留現金，然後「等」！等待好球來臨，再奮力揮棒就對了！
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