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如題，本文分市場需求概況及廢棄物處理技術變革等兩部分討論。
一、市場需求概況
(一)固化掩埋市場：
(圖一、資料來源：公司法說會)
由圖(一)可知，可寧衛公司的護城河在於業界最大『許可處理量』，但固化掩埋處理方式對環境較為不友善，在未來還能否常保競爭優勢呢？
像這類特許行業最怕的就是法規的開放，恐影響公司的業務量；如電信業在法規開放後，取得執照的公司變多，市場逐漸形成削價競爭，又如電力事業在電業自由化後，原本壟斷市場的台電公司得面臨市場的競爭。
如下圖(二)環保署統計年報中提到，垃圾處理方式已由衛生掩埋方式演變成為回收再利用方式，到了106年衛生掩埋率也只剩下0.89%而已，其根本原因為衛生掩埋需要土地資源，台灣地狹人稠，土地取得困難，加上掩埋場屬於嫌惡設施，任誰都不想蓋在自家隔壁，因此改採焚化處理，大大降低掩埋量，如下圖(三)顯示衛生掩埋趨勢大幅下滑。
(圖二：環保署統計年報)
(圖三：環保署統計年報)
不過垃圾掩埋還是有其基本需求，並不是完全不需要，如圖(四)，每年還是有約7萬噸的衛生掩埋需求，不過以可寧衛的大倉掩埋場來說，光月處理量就有3萬公噸(圖一)，由此可見市場可能供過於求。
(圖四：環保署統計年報)
但話別說的太早，其實可寧衛真正擁有競爭優勢的地方是在於『有害事業廢棄物』的清理需求，如下圖(五)，近五年平均就有140萬噸須要處理。
(註:垃圾和事業廢棄物兩者定義不同。垃圾是指家庭產生被垃圾車載走的，若你在上班公司所產生的垃圾就是事業廢棄物。事業廢棄物又區分一般及有害。)
(圖五：環保署統計年報)
而事業廢棄物處理的管道又可分為委託(13%)、自行處理(3%)、再利用(83%)及剩下的境外處理(1%)，屬於可寧衛的業務範圍即是"委託及共同處理"這塊，見圖(六)。
(圖六：環保署統計年報)
但這裡必需再做點計算，才能預估其清理量。
首先上圖(五)106年申報事業廢棄物量為1937萬噸，而圖(六)實際申報清理只有1894萬噸，計算得出實際清理比率約為97%。以此計算105年:94%、104年:99%。我們取個比率，也就是大約有九成的廢棄物都會申報清理。
因此取平均五年的有害事業廢棄物量為140萬噸的九成得出126萬噸，而126萬噸中的13%委托處理部分就得出約17萬噸。
這17萬噸委託處理的部分其實只是粗略估算，不完全正確，不過基於有害事業廢棄物通常是委託處理的特性，我想數字應該是相去不遠了！
也或許有人直接把126萬噸當成年需求量，這樣子就更可觀了！如圖(七)可寧衛公司104年法說會中說明年需求量為111萬噸。而本文預估的17萬噸是保守估計的最低需求量。
(圖七、資料來源：公司法說會)
若17萬噸是實際有害事業廢棄物的年需求量，那麼每月大約產生1.4萬噸，而可寧衛每月固化處理能量1.5萬噸及固化掩埋處理能量每月2.4萬(見圖一)，幾乎可以說產能滿載！
(二)污染場址整治：
再來可寧衛公司近年新增的污染場址整治業務，如圖(八)，佔整體營收比重為17%。
(圖八、資料來源：公司法說會)
而污泥屬於事業廢棄物處理範疇，隨著公告的污染場址數逐年增加，不管是一般污泥或重金屬污泥，未來皆有望成為公司主要成長動能，原本產能滿載的處理能量，可能會供不應求。如圖(九)環保署統計共3962處。而且隨著環保意識抬頭，需求可望不斷增加。
(圖九、資料來源：公司法說會)
- 小結：由此可知可寧衛公司的業務確實相當穩健。
二、廢棄物處理技術變革
我認為這是可寧衛公司得面臨的業務隱憂。
台灣對於廢棄物的處理方式主要以焚化為主、掩埋為輔，而焚化產生的灰飛大多可以再利用為生態水泥，只有一部分含有無法移除的有毒物質才會進行固化掩埋處理，而這部分的市場隨著政府資源化的政策及環保科技的發展，雖有基本需求，但將來成長空間有限。
而現階段不變的是，有焚化爐就一定有掩埋需求，掩埋場又是稀有資源，隨著工業發展不斷產生廢棄物及污染場址的逐年增加，掩埋場則是越來越少，因此業者通常享有高毛利，固化掩埋市場目前仍是可靠的營收來源，且固化掩埋技術不管在處理有毒廢棄物或重金屬污泥方面，仍是最經濟也最成熟的處理技術。
但對於此處理方式，必需耗費土地資源，且可能對環境生態造成危害等因素，官方與環團也正積極尋找其他替代技術。如下列比較：
表(一)針對重金屬污泥、表(二)針對焚化灰飛
(表一、資料來源：公司年報)
(表二、資料來源：南亞技術學院柴希文副教授論文)
由上表可見，高溫熔融法可同時運用在有毒事業廢棄物及重金屬污泥處理，我認為此環保處理技術是最有可能的未來發展方向，惟國內業者商業化程度仍不高，因此可寧衛近年正積極研發相關技術。
但鑒於這些環保處理技術需耗費大量資本，且處理能量不足，官方為考量快速處理以降低長期擱置造成的民怨及二次污染等因素，針對土地復育方面，仍以開挖離地後固化掩埋，為現階段的主要處理方式，而確實能做到回收再利用的也只有焚化灰飛製成生態水泥的技術。
- 結論：
現階段國內在整治技術選擇上，實以成本效益、降低污染物濃度為主，對環境之友善為末，因此可寧衛在環保科技尚未成熟發展下仍保有一定的競爭優勢，短期內業務不會受到影響，但筆者還是希望公司能考量環境的永續發展，與其購買土地做掩埋場，不如投入資本發展『綠色整治』技術。
對於近期的『馬頭山』掩埋場爭議，投資人可多加關注，由此可判斷經理人對於公司未來發展是抱持著什麼樣的態度。
至於這間公司可否納入長期投資標的呢？可寧衛在2018年股東會中表示，運作中的掩埋場包括大寧(取代大倉)大約有7～9年可以使用，以及吉衛大約還有5～7年多時間，未來若仍是如此發展，那當然可以囉～不過還是要看馬鞍山掩埋場可否通過環評了！
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參考資料：
1.可寧衛公司法說會、股東會、年報
2.107年中華民國環保統計年報
3.工業污染防治季刊，第 121期，2012年3月
4.網路搜尋：南亞技術學院柴希文副教授論文-垃圾焚化飛灰處理方法及其通路研究
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