阿嘉的投資專頁

四大守則

12項原則

評估方法

一、事業守則

1.公司是否簡單易懂？

2.是否有穩定的營運歷史？

3.長期前途是否看好？

1.投資人是否賺得到錢，要看他們有多了解投資的公司。「在你的能力範圍內投資；重點不在於範圍有多大，而是你如何界定範圍。」

2.想要猜測未來是否成功當然不容易，因此穩定的歷史記錄就是比較可靠的參考根據。如果一家公司年復一年生產相同的產品，也有穩定的財務結果，那麼就能假設這些結果會繼續下去，這樣就不算毫無根據地猜測了。

3.弱小的特許公司比起強大的日用品公司，長期前途其實更加看好。

二、經營團隊守則

4.管理團隊是否理性？

5.是否對股東誠實？

6.是否能拒絕體制性阻力的從眾盲目？

1.理性的經營者會把公司過多的現金，只投資在報酬率比資金成本更高的投資機會上。如果找不到這樣的投資機會，理性的經營者會藉由增加股利與回購股票，把現金退還給股東。

2.評估近幾年的年報，特別注意當時的經營者針對未來的策略說了哪些話，然後把這些計劃與今天的結果相比較，這些計劃的執行成果如何？另外，再比較幾年以前和現在的策略與想法，經營者的思考產生了什麼變化。

三、財務守則

7.聚焦在股東權益報酬(ROE)，而不是每股盈餘(EPS)。

8.「業主盈餘」是多少？

9.尋找高獲利的公司。

10.一塊錢的保留盈餘，至少可以創造一塊錢的市場價值。

1.衡量公司年度績效一個更正確的指標是股東權益報酬率，也就是營業利益與股東權益的比例，因為它會把公司不斷成長的資本基礎考慮進去。

2.業主盈餘的算法是：淨利加上折舊、耗損與攤提費用，然後減掉公司維持經濟地位所需的資本支出。

3.高獲利的公司反應的不只是一家競爭力強的公司，也反應出經營團隊努力控制成本的精神。

4.一美元的前提。一個快速的財務檢驗方法，不只可以讓你知道這家公司有多少實力，也能知道經營團隊理性配置公司資源的程度。（把公司十年期間的保留盈餘加總起來，接著再計算公司目前的市值與十年前的市值差異。）

四、價值守則

11.公司的價值是多少？

12.能否以遠低於這家公司價值的價格，買到這家公司的股票？

1.公司價值的算法是：預估公司在生命週期中會產生的現金流量，並以一個適當的利率折成限值。（價值＝業主盈餘 ÷ 長期公債殖利率）

2.巴菲特有兩個方法：第一，選擇在特質上簡單又穩定的公司，以增加正確預估未來現金流量的機會。第二，堅持每一家買進的公司，在價格與價值之間，有足夠的「安全邊際」。（市場價格少於內在價值的四分之一。）