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麥可·席恩著《投資檢查表》書中說明，如何尋找投資機會，有兩種方法：「定量」與「定性」。而我認為，這就是我們所說的「量化」與「質化」分析。
定量(量化)的方法是以特定的財務指標選股，而定性(質化)的方法則較為主觀，比如說優秀的領導人或企業的某種「競爭優勢」。
而我個人選股則是偏向「質化」的方式，因為擁有競爭優勢的企業，較能帶給投資人長期而穩健的報酬，巴菲特稱此為：「護城河」。關於護城河，投資人可以參考派特·多爾西著《護城河投資優勢》這本書，本文隨後也會有說明。
而投資標的如何而來，首先我們以“定量”的方式為例，比如臺灣50或中型100成分股。
這些公司是以「市值」作為入選標準，而市值較大的公司，相對比較能渡過景氣衰退或陷入困境。
再加上一些“定性”的原則，如該產業的龍頭、歷史悠久、及連續多年配息等，總計30家公司。
（資料來源：Goodinfo!）
如果讀過《智慧型股票投資人》，我想就能了解為什麼要從指數成分股做挑選了。葛拉漢針對防禦型投資人提出的其中兩項原則：
1.挑選的每一支股票應該都是大型、卓越而財務穩健的企業。
2.每一家公司都應該有長期持續發放股息的紀錄。
其實擁有競爭優勢的企業，最終也會反映到財務指標上，創造優異的表現，我們觀察股東權益報酬率(ROE)、每股自由現金流、營業現金流對淨利比等等，然後進行篩選，這是種“量化”的方式。
以下為運用“財報狗”網站的篩選功能，選出的標的，而財務指標則是參考《雷浩斯教你六步驟存好股》此書。
（資料來源：財報狗；
註1.加入股價資訊，以市值作為排名。
註2.營業現金流對淨利比為5年平均，目的是排除某些不好的年度。）
而“質化”的選股方式，如集團公司的小金雞，或是從特定產業內挑選；見下表。
為什麼要挑選這些公司呢？
這些公司所處的產業結構，就是比別人更容易賺錢，競爭者難以跨入雷池一步，如同中古世紀的城堡，受到「護城河」的保護！
根據「晨星基金」公司的多爾西在其著作裡指出，護城河的來源主要有四種：
1.無形資產 2.轉換成本 3.網絡經濟 4.成本優勢
舉例如下：
1.
如食品業的“中華豆腐”，巴菲特稱此為「無從迴避者」，就算公司漲價，人們還是會消費，而為什麼家庭主婦都會選擇它呢？更重要的因素為「品牌認同」，雖然同品牌的豆腐製品也很多，人們還是傾向購買耳熟能詳的商品，這是無可取代的「無形資產」。
又如“7-11超市”已成為便利的代名詞，因其提供的便利服務，黑貓宅急便、ibon、加熱食品、Citycoffe等等，也形成了消費者認同。
“電信三雄”及“環工三雄”具有「特許執照」的保護，此類執照受到政府的管制，也屬於「無形資產」，因此長久以來能夠賺取穩定的報酬。
而環工產業又屬於嫌惡設施，焚化爐及掩埋場之土地取得不易，加上環保意識提升，不時產生抗議事件，因此競爭者難以進入。
2.
而“電信業”也具有「轉換成本」優勢，因為轉換電信公司，不僅得付違約金，還必需辦理許多手續，惟近年來法規開放，競爭對手更以吸收違約金搶市，此項優勢已漸漸不復存在；另外“金融業”也會出現此優勢，各位不妨想想，您上次更換往來銀行是什麼時候？
通常比較明顯的「轉換成本」優勢會出現在“工業電腦”產業，其毛利常高達30%以上。
如生產POS系統的“振華電”，這類硬體系統及軟體單價極高，且高度客製化，企業不容易更換。
3.
「網絡效應」的最常出現在“資訊服務業”，如“一零四人力銀行”，擁有龐大的資料庫優勢，及多年來與客戶關係的深度經營，隨著網路流量及使用人數增多，產業的先行者可以拿下大部分市場，競爭對手很難以撼動其地位。
“信用卡業者”也具有網絡效應， 人們的辦卡因素可能是因為其聯名店家多、優惠較多、信用額度高或提供分期服務等等，越多人使用該卡，其信用卡價值越高，因此市場的主要玩家常是幾家發卡業者。
4.
「成本優勢」如“中碳”，擁有母公司“中鋼”所提供的獨家資源（煤焦油、清油），為國內唯一生產業者，並透過管線輸送，更強化了成本優勢，其內銷產能皆可銷售完畢，完全無競爭者。
且台灣又位處亞洲之中點，中碳公司之地點又位於高雄港邊，並擁有專屬船運碼頭，因此擁有運輸優勢地位。
評估護城河競爭優勢後，我們再來要從護城河的「深度」及「寬度」來思考。《股市真規則》一書中說：「深度是指企業能夠藉由經濟護城河賺取超額利潤的程度，寬度是指賺取的超額利潤可以持續多久。」
當我們在評估一間公司的時候，我們常常會將競爭力和競爭優勢給搞混，我們要清楚分別，如果是競爭者難以模仿的才可稱為競爭優勢，提升競爭力在短時間內可以發揮效果，但最後卻因為大家都做一樣的事，而無法持續。
而真正的競爭優勢能夠持續較久，法規及專利的保護、品牌的認同，通常都可以持續很長的時間，轉換成本效應，可能因為客戶轉換供應商而造成麻煩，因此可以長時間鎖住客戶。
以上了解了經濟護城河的重要性，因此巴菲特才建議我們，要以產業分析師的角度看待投資機會。
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